郑步春："跷跷板效应"明显 投资者宜注意调仓布局

上周A股略有震荡，上证综指一周累计小跌0.35%至3378.65点，深证综指一周累计下跌1.82%至1999.68点。此外，中小板综指周挫1.42%，创业板综指大跌3.08%。权重股集中的指数表现明显较好，比如，上证50指数一周累计涨0.89%，沪深300指数周涨0.15%。

权重股与非权重上周的“跷跷板效应”较以往明显。比如，在上周稍早非权重股跌时，中石油、金融、白酒等权重股即挺身护盘，而当周五非权重股普涨时，权重股就趁势休整。

虽然上证综指及上证50指数表现不错，但总体来看，上周A股走势是稍稍偏弱的。这不仅从多数个股的下跌中可以看出，也可由成交量缩窄上看出。在多数情况下，成交缩量往往难以支持股市走出持续的上涨行情。

造成上周股市偏弱的原因应主要有两个，一是之前太多人预测这段时间股市将会大概率稳中有升。在此背景下，看好这波行情的投资者大概率早就买了股票，并且倾向于暂时稳重持股；而没有买股打算的人，在现在这种情况下可能也不会介入市场。这么一来，最终的结果就是股市中看多者虽然比较多，但实际上真能去买的资金是偏少的，买盘不济自然就造成多数个股下跌了。

股市弱势的另一个重要原因是时间周期上不太有利。若这波上涨由5月份起算，更前一周为上涨的第21周；若以上一波大牛市调整后的最低点2638点算起，本月为反弹以来第21个月。一般来说，面对这样的时点组合，多头是需要蓄力一段时间再图进取的。

近期公布的多数经济指标不错，这可能会提升部分投资者对上市公司业绩的预期，但这个因素其实也会同时强化央行去杠杆的决心。

A股中绝大多数投资者并不打算依靠分红来盈利，这是不争的事实，所以资金供给就成了单一的压倒性因素。只要资金充足，或者杠杆稍微提高，股市往往就会上涨，而对基本面的要求不是很高。最近的例子就是前一波莫名其妙的大牛市。

虽然这段时间股市有稳定需要，但市场注意力迟早将回到市场本身。由博弈角度看，个人认为，如果本周前几天非权重股弱势而权重股强势，这种情况下投资者可以逢低去布局一些非权重股，与主流资金反向操作为宜。随着时间推移，本周稍晚权重股可能不再护盘，届时应容易出现小票走强局面。

就中线走势看，我怀疑年末股市难有太大波动。也许大盘会跌一些，但下跌的空间可能不会太大。与此同时，由于前期央行宣布的定向降准是“期货式”政策，这个利好要到明年元旦之后才正式实施，留给市场的消化时间比较充裕。因此，大盘大幅上涨的可能也不太大。