东方证券：A股迎来新时代 中长期向上通道已打开

东方证券

十九大报告昭示，中华民族距离伟大复兴的梦想越来越近。在此宏观大背景下，中国股市也将迎来新时代，中长期向上的通道已经打开。

A股在2015年以来的法治建设中“刮骨疗毒”、“强身健体”，在大幅波动后逐步趋稳走强。伴随其一路走向未来的最大基本面，是中国综合国力不断提升、创新驱动、改革全面深化、国际辐射力增强。十九大报告昭示，中华民族距离伟大复兴的梦想越来越近、路径更加清晰。我们认为，这将逐步抬升中国风险资产的估值水平，应当给予中国风险资产以更高溢价。A股在经历了几番波折轮回之后，中长期稳健向上的进程已经开始。

法治与监管是股市改革与发展的重要基本面。反腐、环保督查等使得国企回归主业经营，行业集中度提高，守法企业盈利也快速好转。证券市场法治监管通过打击内幕交易、市场操纵等违法行为，在稳步推进IPO的同时控制再融资、大股东清仓式减持，重塑资本市场制度化建设，净化了证券市场的生态环境。中国做大做强的企业越来越多，世界500强内已有20%是中资企业，这一趋势还将强化。

创新是股市发展最强的驱动力，是上市公司成长性的重要来源。“十三五”期间，科技进步贡献率将提高到60%以上，知识密集型服务业增加值占GDP的20%；研究与试验发展经费支出占GDP比重达到2.5%。创新将围绕基础科研（海洋、航空、航天军民融合）、产业技术（建筑、高铁、大飞机）、互联网（计算云、人工智能、共享单车）、消费升级（物流、移动支付）全方位展开。

供给侧结构性改革助力结构转型成功。宏观经济稳中向好，经济结构进入服务业引领和消费驱动时代，服务业贡献所占GDP比重突破50%，消费对GDP的贡献率已连续3年上升，未来中国服务业成长、驱动内需还有更大的增量空间，新的经济增长动能趋势已经形成。

中国经济质变将映射为股市中长期的稳健上行。一是，供给端迎接“质量时代”。上、中、下游产业集中度全面提升，为中国供给提高效率和质量提供了基础性环境。“质量时代”将成为供给侧结构性改革下阶段的重要任务。二是，推动更高质量发展的新窗口不断出现。雄安新区、特色小镇、粤港澳大湾区等，成为酝酿各个方向质变的抓手，突破既往发展桎梏，实现更平衡、更充分发展。

中国开放的大门将越开越大，中国的国际辐射力、虹吸力持续增强，将扩大中国股市的吸引力。继对全球经济增长的贡献率超过30%，中国方案被多个国家所借鉴，中国标准开始走向输出。凭借中国长期的制造业优势，以及不断增长的研发能力，一批优秀企业正在向全球市场辐射。中国习惯、中国作品以及中国文化正在以更广泛、更深层次的姿态渗透海外市场。这些软实力扩大了中国企业的市场范围，提升了全球对中国乃至中国企业的接纳度，有利于企业的估值提升和资本市场表现。

改革不断深化，中国发展正站上新的历史方位，为股市的持续发展带来新机遇。中央明确了改革方向不动摇，对“两个百年”做了更清晰的路径描述，伟大复兴的梦想越来越近。