港交所或不设新板照吸新经济股 引入同股不同权

摘要：港交所收到的市场反应中，普遍认为若同时容许同股不同权和未取得收入的公司上市，将会“放得太松”；经修订后的方案下，或只容许已取得盈利或其他主板上市要求的创新公司，以同股不同权架构上市。

*本文来自华尔街见闻，作者张一苇。

据香港经济日报今日（10月23日）援引消息人士称，港交所正考虑至少四大方向，作为下一轮咨询的基础；当中包括支持引入同股不同权，但不会另设新板处理新经济股份。

近期众安在线、阅文、雷蛇等新股掀起香港股市的一轮新经济股热潮，其中众安在线上市后股价一度涨破90美元，市值突破1300亿港，10月6日更是创下全天50亿港元天量成交额记录。

港交所发言人回应港媒报道时称，正争取年底前发表咨询总结，现届段不评论市场传闻。

研究4大方向拟圣诞前公布

港交所就设立创新板的概念咨询文件，公众咨询期为两个月，提交回应期限已于8月18日截止，并收到数百份回应。据港媒报道，在听取市场回应后，当局正从至少4大方向作进一步研究，包括：

(1)支持引入同股不同权；

(2)不另设创新主板，改为于上市规则中另设专章在主板中处理；

(3)创新初板及私人市场的建议不会落实；

(4)为生物科技等创新业务公司加入上市规定。

据报道，其中由原先的连创两个新板转为不创立新板的决定，因港交所收到的市场反应中，普遍认为若同时容许同股不同权和未取得收入的公司上市，将会“放得太松”。

换言之，经修订后的方案下，或只容许已取得盈利或其他主板上市要求的创新公司，以同股不同权架构上市。

然而，有关的咨询总结内容及下一轮的咨询方案仍有待拍板落实，当局计划在圣诞长假前公布结果。

上月港交所行政总裁李小加曾指出，市场普遍支持香港需要吸引新经济公司，亦不抗拒不同股权架构，但需要有保障投资者的措施。

曾因不支持“同股不同权”与阿里巴巴首发上市失之交臂

今年6月16日，港交所曾公布建议设立新板及检讨创业板、主板的咨询文件，建议修订香港创业板以及主板规则，同时提议设立创新板，进一步拓宽香港资本市场上市渠道，以吸引更多尚未盈利的新经济公司赴港融资集资。

当时港交所表态称，在过去八年中，香港有五年均名列全球首次公开招股集资额榜首，但香港市场仍存在不足，使得不少内地新经济行业及其他高增长型公司选择到其他市场上市。

根据港交所建议，新设立的创新板将分为“创新主板”及“创新初板”，创新主板将同时对散户及专业投资者开放，因此会采取与主板相似的监管方针。

采用非传统股权管制架构（例如同股不同权），以及与香港标准不同的美国上市公司等不符合目前主板部分上市规定的新经济公司，将可在创新主板申请上市，申请上市的财务要求及审批程序与主板相同；

创新初板将只对专业投资者开放，因此上市要求会“比较宽松”，适合初创及未盈利的新经济公司，不设财务或业务记录要求，预期市值至少2亿港元。为了确保市场素质，创新板的两个板块均设快速除牌机制。

2013年，公司治理采用“同股不同权”架构的阿里巴巴（NYSE：BABA）曾计划来香港上市，港交所行政总裁李小加为说服阿里巴巴到香港上市，更是连发数封公开信。

然而当时香港证监会认为港交所“同股不同权”的咨询建议与监管原则相违背，一票否决了相关咨询，阿里巴巴最终还是放弃香港作为主要首发上市地，转赴纽交所进行上市IPO。

德勤中国全国上市业务组联席领导合伙人欧振兴认为，近期多只新经济新股受市场关注，主因是其背后投资者为大众所认识，但投资者仍未必明白新经济股的商业模式。因此，若香港希望持续吸引到新经济新股，仍需要继续创造出创新板等有利的生态环境。

欧振兴又提到，现时全球约有252间估值逾10亿美元以上而又未上市的独角兽企业，当中98间为内地企业，包括蚂蚁金服，滴滴出行及小米等。他认为，香港有需要发展新经济上市的平台，令该批独角兽企业能选择来港上市。