社保密集增仓“中材系” 水泥股四季度“南北分化”

“中材系”旗下的A股上市公司日前迎来了社保基金的密集增持，这部分公司主要集中在水泥、玻纤等建材行业。

以近期连续上涨的北新建材（000786.SZ）为例，目前共有4只社保基金位列公司十大流通股股东名单中，其中社保基金101组合增仓1456万股、418组合新进813万股，社保基金118组合、413组合合计减持数量则不过456万股。

21世纪经济报道记者注意到，社保基金三季度新进“中材系”个股，主要以水泥行业为主，如祁连山（600720.SH）、塔牌集团（002233.SZ）和宁夏建材（600449.SH）均获得了社保基金的首次进驻。

社保基金如此青睐水泥行业，或许便是看中其不断提升的行业景气度。卓创资讯提供的数据显示，今年8月初，全国P.O 42.5散装水泥均价约为310元/吨，到10月下旬时已经涨至355元/吨附近。

祁连山证券部人士10月24日介绍称，前三季度，公司水泥销量与去年基本持平，盈利能力大幅提升主要受价格上涨带动作用较大，“我们销售均价要比全国均价稍低，但是成本相应要低一些。”

“加筹”水泥股

近期披露的部分三季报显示，社保基金新进了中材科技（002080.SZ）等4只“中材系”公司，社保基金101组合和418组合还分别增持、新进了北新建材，同时在中国巨石（600176.SH）上的6148万股亦保持稳定。

据统计，截至10月24日，社保基金共持有“中材系”旗下公司共计1.8亿股，而6月底时这一数字则为1.1亿股。

值得关注的是，社保基金新进的4只个股中，有3只个股为水泥行业公司。这便带来了一个疑问，为何社保基金会如此青睐水泥行业？

卓创资讯水泥行业分析师侯林林10月24日介绍称，这主要是供应上受限，使今年国内水泥价格在八月、九月出现推涨过程。

由于各家水泥企业生产成本均相对固定，所以当产品上涨时，企业利润率随之出现提升。

据侯林林根据煤炭等原料价格粗略测算，窑磨一体的水泥生产企业，2016年底平均生产成本约为210元/吨，至今每吨成本上升约为15元。相比之下，水泥的价格涨幅则要远远高出成本的涨幅。

“目前全国425散装水泥市场均价在350元以上，扣除每吨20元的运费，出厂价也达到了330元。”侯林林介绍称。

这意味着，若按照目前的价格水平估算，水泥行业毛利率约为30.3%。

塔牌集团便在三季报中透露，“公司综合毛利率为28.48%，同比上升了5.95个百分点。”

前述祁连山人士表示，“甘肃地区水泥价格虽然低于全国均价，但公司前三季度水泥销售均价也达到了290元，各家企业成本都相差不多，大企业会低一些，但是幅度有限。”

另一个重要变量，或许来自于中国建材集团旗下上市公司的整合预期。

10月22日晚，中国建材集团下属港股公司中国建材（03323.HK）公告，两家战略投资者有意以现金认购附属公司中国联合水泥集团有限公司的股权，并向其注资不超过85亿元。

四季度“南强北弱”

“目前涨价主要集中在华东地区，华南、西南地区也曾喊过涨价，但是落实情况并不好。”侯林林介绍称，西北地区受到气温、运输问题，10月中下旬工地开始停工，到11月份错峰生产也开始启动，届时会呈现供需双降的局面。

与之类似，华北地区则面临着更为严厉的环保措施，水泥企业在限产的同时，下游施工单位也会受到气温、环保的影响而停工。

所以，侯林林预计，到明年开春前，北方地区水泥价格都不会出现大的变动，但产销量的下滑却会实际发生。

前述祁连山人士亦介绍称，仅就甘肃地区而言，11月中旬当地工地便会停工，整个四季度水泥销量也会出现较大幅度下滑，“这就是季节性规律，所以很多上市公司四季度会出现略亏或者持平的情况。”

21世纪经济报道记者对比数据发现，水泥行业确实受到上述规律制约，部分上市公司的影响还会延续到次年一季度。

以宁夏建材为例，2016年四季度、2017年一季度归属母公司的净利润分别为-0.31亿元、-0.58亿元，而2016年、2017年二季度、三季度均为盈利，2015年、2014年单季度盈利情况亦与之相似。

相比之下，南方地区的水泥生产企业，受到上述规律制约明显较小，四季度需求亦会保持相对稳定。

“南方部分省市也会执行错峰生产政策，如四川便要求水泥熟料生产线从今年11月到明年2月实行错峰生产，错峰生产天数不少于50天。”侯林林介绍称，所以从价格表现上看，四季度会呈现“南强北弱”的局面。

需要指出的是，由于三季度国内水泥价格曾连续上涨，并在北方市场“冰冻”、南方价格有望走强的预期下，四季度国内水泥销售均价将高于三季度。