股指酝酿再度向上

近期A股市场频频出现指数偏强、个股却大面积弱势走低的现象，说明场内存在明显的护盘力量。从盘面上观察，一方面两市成交较为清淡，市场资金存量腾挪迹象明显，抑制市场整体上行强度;另一方面，热点板块频出，但轮动速度加快且缺乏持续性，资金开始转向确定性较高的防御性品种。在盘面上，一些白马绩优股呈现强者恒强的走势。总体来看，当前市场仍处于结构性行情驱动氛围之下，板块及个股的分化均较为明显。

A股资金生态正悄然转变

上半年，以“漂亮50”为代表的绩优白马蓝筹股表现抢眼。6月—8月，受周期品价格普遍上涨的影响，以钢铁、煤炭、有色金属、化工、水泥等为首的周期性股票出现一波连续的上涨行情。进入到9月之后，随着周期股的持续回落，以新兴科技等为代表的创蓝筹个股开始接棒周期成为市场新的领涨力量。但进入到四季度后，我们观察到以QFII为首的海外资金正在加速北上，重仓布局诸贵州茅台、海康威视、中国平安、伊利股份、青岛海尔、恒瑞医药等兼具业绩与成长的龙头蓝筹股。

我们认为，这从侧面也反映了近段时间内市场风格偏好的变化，资金开始重新回归业绩与估值。随着上市公司三季报披露进入到密集期，大消费、医药、大金融等行业良好的成长性和业绩确定性优势会逐步显现，有望迎来估值切换行情，A股资金生态的重大变局正在悄然上演。

A股纳入MSCI再迎实质性进展

北京时间10月24日凌晨，美国指数供应商MSCI公司公布了纳入A股的投资者征询结果，根据投资者的反馈，对指数进行了修订，同时也明确了纳入的时间表，并发布了指数MSCI China A Inclusion Indexes。这意味着自今年6月宣布接纳A股以来，中国A股“入摩”在进程上又迈出实质性一步。尽管MSCI中国A股指数成分股最终名单尚未出炉，但从潜在名单和外资的偏好来看，大权重的绩优蓝筹股和流动性好的股票通常比较受青睐。MSCI时间表的公布，意味着A股市场将正式走向世界，并受到全球资金的瞩目。这属于实质性的利好，对蓝筹及被纳入的股票构成一定的刺激，以“漂亮50”为代表的绩优蓝筹个股有望迎来较大的利好支撑。

总体看，当下市场正处于成交清淡的低迷期，强势股持续性较差，大盘依旧未走出此前的箱体振荡区间。受维稳预期的影响，指数走势平稳但个股赚钱效应较差，指数出现一定的失真现象。短期来看，指数仍有整固的需求，且不排除受维稳预期的下降及风险偏好回落等因素的影响而出现波动，但预计调整的空间有限。就中长期来看，在宏观经济韧性延续，企业盈利不断改善，叠加流动性边际转好的预期之下，市场整体仍处于有利的做多窗口期，中期慢牛的格局未变，建议继续战略性看多A股。

从技术上看，上证指数当前仍处于上升通道当中，趋势向好。但美中不足的是，市场成交量一直维持萎靡态势，进而制约股指进一步上攻的动能。展望后市，建议重点关注近期市场资金回流的力度。如果市场能够顺势放量，那么股指进一步向上突破的可能性增大。反之，大盘短期可能会继续维持箱体整固行情。在品种操作上，建议维持做多IF、IH合约思路。