豫金刚石2019年报点评：利空出尽是利好

　　4月29日，豫金刚石发布了2019年年报。年报显示，2019年，豫金刚石收入9.55亿元，同比下滑22.96%;全年亏损51.96亿元，比之前预告的亏损上限55亿元少了3亿元。

　　对此，投资者应该不会感到意外。公司之前已经 “剧透”，披露年报只不过是“靴子”落地。

　　至此，豫金刚石的“利空”消息基本出尽。

　　尽管业绩巨亏，但通过年报我们可以看到，2019年公司的主营业务依然稳健，而政府部门也已经介入帮助公司化解风险。

　　那么，应该如何理解这份年报?

利空已经出尽

　　豫金刚石2019年为什么会大幅亏损?在此前的业绩预告中，公司已经说明详细情况：主要是因为诉讼、资产减值以及计提坏账等多重因素导致。

　　出现这种情况，公司具有不可回避的责任。虽然行业地位突出，但公司过去的发展过于粗犷，最终积累的问题在2019年爆发。

　　当然，投资者对此也不用太悲观。净利润数据更多是财务报表对过往数据的反映，并不必然代表未来。

　　首先，亏损的主要原因是应收帐款、固定资产计提减值准备以及存货计提的跌价损失，这可以看作公司将过去积累的风险，进行“清算”。

　　将所有问题一次性解决，无疑是为了重新出发。在A股，这样的例子并不少见。

　　另外，对公司可能造成重大不利影响的“多起诉讼”，因为政府部门介入已经有了好转的迹象。

　　公司在年报中表示，在政府和监管部门的支持与帮助下，公司成立专门的风险化解小组化解公司的困境，目前有所转机。

　　实际上，2020年初以来，已有一起担保纠纷迎来了积极的判决结果，该案涉及的未经公司审议、非公司签署的担保合同无效，公司无需承担连带清偿责任。

　　这对于公司来说，显然是个好消息。

　　可以预见，在政府部门的介入下，公司各个风险点有可能逐一化解。可以说，公司未来的不确定性，有机会消除。当然，未来风险化解一事将如何演绎，还有待进一步观察。但豫金刚石的转狂显然正在向好，以至于有观点认为公司的利空已经出尽。

　　投资者有必要进一步跟踪。

主业依然稳健

　　值得投资者的注意是，尽管财报数据不好看，但豫金刚石的主营业务，依然值得期待。

　　2019年，公司营业收入9.55亿元，同比减少22.96%。这个数据表面看很不好，但如果细看，我们会发现，公司的核心业务表现依然不错。

豫金刚石收入来自两块业务：超硬材料和超硬材料制品。

　　公司超硬材料产品主要是人造金刚石。作为自然界最硬的物质，金刚石用途广泛，不仅用于装饰，还可以在工业生产和科学技术领域得到广泛应用。

　　天然金刚石存量稀少，价格昂贵，因此人造金刚石成了最佳替代品。我国是人造金刚石大国，全球90%人造金刚石产自我国。豫金刚石则是国内翘楚。以产量排名，豫金刚石位居国内第三。

　　人造金刚石也是公司主要的收入来源。2019年，公司超硬材料收入7.68亿元，占总收入比重高达80.47%。

　　作为公司的核心板块，超硬材料业务增长迅速。2019年，豫金刚石超硬材料收入同比增长13.15%。在公司遭遇危机的情况下，获得如此增长可谓不易。

　　值得注意的是，在国内巨头中，豫金刚石表现最为出色。2019年，国内最大的人造金刚石生产商中兵红箭，该业务收入增速仅有2.32%;国内第二大人造金刚石生产商黄河旋风，该业务收入同比下滑25.09%。

　　那么，豫金刚石总体收入为什么下滑?主要受超硬材料制品板块影响。超硬材料制品是公司的“跨界”业务，基于人造金刚石生产销售“微米钻石线”和“饰品”(也就是人造钻石饰品)。

　　2019年，公司超硬制品材料收入为2711万元，较去年2.55亿元减少了89.39%。超硬制品材料收入大幅下滑，主要有两个原因：

　　第一，公司转让了生产销售微米钻石线的子公司，导致该业务收入几乎“消失”。豫金刚石跨界微米钻石线领域不算成功。剥离子公司可以说是公司主动调整的结果。

　　第二，公司饰品收入大幅下滑。2019年，公司人造钻石销售量仅有48.8千克，较2018年减少91.72%。这是因为，截至目前，培育钻石在国内首饰市场表现依然不够亮眼。公司根据市场情况调整产品结构，镶嵌饰品产量减少所致。

　　综上所述，公司营收下滑的原因，主要是因为跨界业务表现不佳，而核心业务表现依然强劲。我们观察一家公司，最核心的指标就是核心业务表现究竟如何。从这一点来看，公司的未来依然值得期待。

　　人造金刚石应用领域宽泛，市场巨大。早在2009年，全球金刚石工具市场已突破200亿美元。国内市场同样不小。随着人造金刚石应用场景进一步拓展，市场还会“膨胀”。而经过此次危机，相信公司未来的经营策略会更加稳健、理智。只要公司守住人造金刚石阵地，未来就存在一切可能。这正是豫金刚石的最大价值所在。