市场流动性趋紧，橡胶断崖式领跌大宗商品

  原标题:市场流动性趋紧，橡胶断崖式领跌大宗商品

  华夏时报记者叶青北京报道

  11月14日夜间22：30分开始，大宗商品集体大跌，橡胶甚至触及跌停。市场的投资者惊呼上涨的时候没尝到甜头，下跌的时候绝对跑不了。对此，银河期货分析师仲文庆表示，此次橡胶、螺纹等商品下跌是多方因素促成的。近期，下跌的主要逻辑是受基本面因素影响，由于临近年底，市场流动性趋紧等，对于大宗商品造成短期扰动。

  国债期货连创新低

  对于近期商品市场的回调，市场信号并非无迹可寻。据记者了解，11月13日，10年期国债期货主力合约跌0.67%，创上市以来的新低；5年期国债期货主力合约跌幅扩大至0.34%。10年期国债活跃券170018收益率上行7.9bp报3.98%。5年期国债现券收益率突破4%，日内上涨4个基点。

  “其实，在国庆节前，由于市场看多情绪比较高，有机构投资者增持了一些国债。然而，伴随着后期债市出现回调，此前增持国债的机构在这个时间点选择抛国债避险。”上海某私募基金经理杨先生接受记者采访时表示。

  与此同时，从国债期货近期走势可以看出，短期来看主要因为近期市场流动性偏紧，此前一周公开市场操作累计净回笼2300亿，隔夜、7天shibor利率短期上升明显。仲文庆表示，从资金成本来看，市场对于四季度资金成本预期普遍悲观。

  资金面收紧对市场利率预期产生向上的共振效应，造成了债券市场短期的悲观情绪。从大环境来看，防止发生系统性金融风险是近期金融监管工作的主要任务。因此，去杠杆仍将是未来一段时间的主旋律，货币政策仍将保持中性。在稳健中性的货币政策背景下，市场对未来利率预期仍然悲观。

  此外，伴随市场流动性偏紧以及金融监管趋严，近期五年期活跃券（130005.IB）、十年期活跃券（160017.IB）收益率连创新高，目前考虑买入五年期、十年期利率债，从长期配置及资本利得的角度看，确实是一个比较划算的买点。

  不过，仲文庆表示，买入后价格短期内仍可能会继续承压，主要因为以下三点因素：第一，市场普遍预期12月美联储将要加息，受此影响央行可能也会继续维持偏紧的货币政策；第二，金融去杠杆仍将是未来金融监管的主要方向；第三，国内通胀预期仍然较高。

  事实上，11月14日全球债市遭遇大抛售之后，11月15日国内股市和商品就应声下跌。内盘期货多数收跌，沪镍、PVC主力封跌停，橡胶跌逾6%，铁矿石收跌逾4%，焦煤、沪锌跌超3%，螺纹钢、沪铅、沪铜跌超2%。

  橡胶下游需求趋缓

  截至11月16日收盘，沪胶主力1801收于13270元/吨，跌890元，跌幅6.29%。与此同时，期现价差缩小至1420元/吨，位于年内最低点，和去年相比也是较低的水平。随着国内外橡胶价格持续疲弱，橡胶主产国泰国的胶农呼吁政府救助。

  11月13日消息，据外媒报道，因橡胶价格不断下降的问题迟迟得不到解决，泰国董里南部的胶农原定于11月13日的游行，经过协商后暂时取消。

  据了解，此次游行原计划就是为了向农业部长Chatchai施压。据悉，胶农们游行抗议的目的也正是为了要求Chatchai对问题负责，并解决橡胶价格下降的问题。胶农在Chatchai的任期内感到非常不安，因为泰国橡胶管理局（Thai Rubber Authority）与五家主要橡胶公司合作，从而对小规模的胶农造成了损害。

  胶农网顾问Tanomkiat表示，泰国橡胶管理局原则上是应该帮助胶农的，但是实际上受益的却是大型投资者，他的集团会要求泰国橡胶管理局退出合资企业，并实施橡胶价格管理规定。

  据了解，泰国目前处于热带雨季气候中，但并未有洪水形成，集中降雨对于大米、蔬果种植户有一定影响，政府也已经给予一定补助，就胶农而言，仅是对开割天数有影响；而当下胶农的收入虽然有所减少，但并不存在弃割现象。

  而目前处于雨季后半段，12月份将逐步走出雨季，在这种情况下，市场反而是担忧供应量的上升，而非弃割是否形成。

  那么，在基本面未出现转变的情况下，是什么原因导致近期橡胶价格再次出现断崖式下跌？对此，上海成俊橡塑公司期货部研投总监范燕文表示，除了流动资金趋紧的因素外，下游需求趋缓也是因素之一。

  据了解，国庆期间终端需求整体开工与订单都表现尚可，成品库存在相对中等位置。面对突然的大跌，直接导致节前备货充足的下游轮胎厂无法继续灵活周转。随着期现价差的收敛，现货卖盘也一直压制现货段销售，套利盘内循环无法启动，基差在2000-2200之间徘徊，成交十分清淡。

  与此同时，范燕文表示，在经过一个月的原料库存消化之后，期货价格虽然从12900元/吨缓慢回升至14300元/吨,但整体下游终端采购积极性并不高，成品库存却在不断回升，虽有部分零星型号提价销售刺激轮胎经销商提货，但实际效果欠佳。随着现货端压力在不断累加，近期的大跌实际也符合预期。

  对于后期走势，范燕文表示，橡胶一直以绝对价值偏低备受圈外资金关注，并且一直想作为多头配置。但是目前在流动性外围环境不是特别良好情况下，供需面的矛盾会越来越突出。

  去年同期橡胶库存处于低库存阶段，而且橡胶主产国泰国遭遇洪灾影响。然而，今年与去年不同，不仅橡胶处于高库存，上游在没有供给侧改革情况下，下游存在环保控制开工率，反而形成了一种压制。因此，在明年开割季来临之前，天然橡胶的绝对价值虽然偏低，但也有可能更低，走势磨人，区间震荡的边际重心下沉。