中国债市抛售继续：10年国债收益率升破3.9%

  原标题：国债期货收盘重挫，10年国债收益率升破3.9%

  香港万得通讯社报道，国债期货午后加速下跌，尾盘虽稍有反弹，收盘仍全线大跌，刷新上市以来新低。10年期债主力T1712跌0.88%，盘中一度跌逾1.2%，5年期债主力TF1712跌幅扩大至0.5%，盘中最大跌超0.7%。

  银行间现券跌幅同步扩大，收益率大幅上行逾10bp。10年国开活跃券170215收益率上行11.76bp报4.5250%，10年国债活跃券170018收益率上行11.52bp报3.94%，刷新2014年10月中旬以来新高。

  交易员称，上周以来未见明显利空消息，但市场对流动性、基本面及监管政策前景预期均向不利债市方向调整，市场情绪极其脆弱，现券收益率快速上行后，止损压力进一步扩大期现货跌势。

  交易所和银行间资金面再现分化，交易所国债逆回购利率扩大涨幅，银存间回购利率维持紧平衡。午后交易所国债逆回购利率一度扩大涨幅，GC001最高报7.75%，GC002最高报7.6%；R-001午后最高报7.4%，R-001最高报7.7%。银行间市场资金面维持紧平衡，回购利率涨跌不一。交易员称，临近月末，大行出资有限，非银机构拆入资金较为困难，加之本周公开市场有逾万亿逆回购和MLF到期，市场心态不佳。

  公开市场方面，央行进行700亿7天、300亿14天、500亿63天逆回购操作，当日有1100亿逆回购到期，净投放400亿。本周有逾万亿逆回购和MLF到期。Wind资讯统计数据显示，本周央行公开市场有8000亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期1100亿、2200亿、2400亿、1400亿、900亿；无正回购和央票到期，此外，周五还有2070亿MLF到期。

  中金固收在最新公报告中称，目前市场情绪非常脆弱，对经济增长和通胀预期担忧升温，资金面担忧再起，金融监管加强预期重燃，美国债券收益率创新高，多因素共同推动国内债券利率上行。

  招商证券认为，中国债市持续暴跌主要有四点原因。从基本面来看，国内经济有韧性，货币政策难转向。从流动性来看，市场对流动性宽松的预期落空。十九大期间多次提及金融监管，这是近期债市波动的主要推手，市场对十九大之后到年底前金融监管政策会不断落地的预期陡然增强。从全球来看，全球货币政策转趋保守。

  华创债券认为，利率跃升，市场忽略了经济长周期下行过程中经济的短周期改善，监管进一步收紧的可能，通胀中枢明年大幅抬升的可能，中国央行跟随12月美联储加息再度上调公开市场利率的可能。目前已经明确的利空因素都尚未出尽，金融监管政策未来将陆续出台；政府对经济增长更看中质而非量，货币政策可以更加灵活，不需要为了保增长轻易放松；债市调整仍将持续，收益率年内继续上行的趋势已经确认，在市场底未出现之前，切勿轻言抄底。

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