中泰信托2亿元项目违约 投资者列述疑点失去耐心

（原标题：中泰信托兑付连环劫）

中泰信托近年来麻烦事不断。在实际控制人的频繁变动下，中泰信托一直没有交出漂亮的成绩单，在业内多轮增资浪潮中，中泰信托也始终“掉队”，至今已被落在队尾。不久前，中泰信托一纸债权转让公告让已拖延兑付超9个月的项目再次曝光，而因相关司法工作的迟缓，让中泰信托的追偿显得颇为困窘和被动。

2亿元项目违约

钱借出去了却没法收回，中泰信托只能变卖抵押物。近日，山东天地缘实业有限公司（以下简称“天地缘”）因向中泰信托有限责任公司（以下简称“中泰信托”）借款2亿元未如期还款，其抵押的一处估值为6648.86万元的土地以4256万元的价格被挂牌转让。据山东产权交易中心披露的信息显示，挂牌起始日为今年2月4日，期满日期为今年3月31日。

中泰信托在债权转让项目招商书中介绍，2014年5月，中泰信托曾成立为期12-24个月的天地缘信托贷款集合资金信托计划，募集资金2亿元用于向天地缘发放信托贷款，年利率13.1%，天地缘每半年付息一次。

作为天地缘关联方的山东惠民惠泽置业有限公司，将位于滨州惠民县的四块国有土地使用权抵押给中泰信托，为天地缘提供担保，抵押物估值13.33亿元。此外，天地缘100%的股权也向受托人中泰信托提供了质押担保，天地缘董事长张宏伟、夏艺华夫妇为这只信托贷款提供了无限连带责任担保。

这个担保的“阵容”实力不俗。以造纸为主业的天地缘，位于山东邹平，成立于2002年，注册资本1亿元，张宏伟、夏艺华分别持股70%和30%。公司旗下还有邹平县天瑞小额贷款有限公司、山东省邹平魏桥污水处理厂有限公司、山东健步食品科技有限公司等多家子公司。其中，山东健步食品科技有限公司也为这只项目贷款提供了连带责任担保，而这家公司总资产已超过14亿元。

然而这一份看似保障力十足的名单，依然没能改写天地缘项目违约的命运。中泰信托在本次转让公告中称，天地缘已构成根本违约，公司已申请滨州市中级人民法院强制执行。

事实上，有消息称，中泰信托在《请求滨州市中级人民法院加快执行本案以着力维护社会投资人合法利益的函》中提到，天地缘于2015年5月26日已未能如期还款。此外，中泰信托在同年11月与天地缘终止合同，走法律程序追缴投资。在去年5月，24个月期的天地缘信托贷款集合资金信托计划到期后，中泰信托曾两次发布公告延期兑付信托计划，至今延期已超9个月。

投资者列述疑点

有投资者渐渐失去耐心。去年11月初，市场间流传出一份以投资者口吻撰写的“诉状”。文中，投资者质疑中泰信托事前调查失职，指出2014年初邹平地区已经发生企业联保风险，中泰信托作为受托人没有在信托风险中提示该风险，更在这个时间点成立信托计划将投资人的资产置于风险旋涡中，风控严重失职。

在项目危机爆发后，中泰信托也没有及时披露，被指“恶意隐瞒投资人”。投资者表示，在已知天地缘5月就未能如期还款的情况下，2015年10月30日官网上发布的《中泰——天地缘实业信托贷款集合资金信托贷款集合资金信托计划信息披露报告（第六期）》第三条中，却披露“信托计划存续期间内，天地缘实业和担保人情况正常”。

利益严重受损的投资者，对中泰信托的猜疑还不只如此。该文中称，投资人有理由怀疑其中是否存在不正当的利益输送。

而更让投资者愤慨的是抵押土地的“四变一”。前文中提到，山东惠民惠泽置业有限公司，将位于滨州惠民县的四块土地使用权抵押给中泰信托，为天地缘提供担保。但投资者称，在2016年5月31日中泰信托公布的《中泰——天地缘实业信托贷款集合资金信托贷款集合资金信托计划临时信息披露报告》中，四块土地抵押只剩下一块，且抵押物价值变为9906.5万元。

这个价值还在“缩水”。本次中泰信托债权转让项目的招商书显示，目前抵押土地经过三次拍卖流拍，已进入变卖公告期，变卖价格为4256万元。该土地位于惠民县城工业路以西，性质为国有出让用地（住宅类），土地面积74206平方米，容积率1.2，2016年8月17日法院委托评估的总价为6648.86万元，每亩59.73万元。

中泰信托也希望这块地卖出好价钱。其表示，经测算，楼面地价约为478元，明显低于周边市场价格，惠民县当地公寓价格约3500元/平方米，如果开发差别化房地产产品，由于地价相对便宜，该地块开发住宅的盈利前景看好。

解决进展迟缓

相对于过程，投资者可能更关心结果如何。被问及偿付问题时，中泰信托对北京商报记者表示，公司内部设有该项目的专项工作小组，集公司多个部门之力协同处置和应对，其中客户沟通部分由财富管理中心和信托经理一起进行，以便投资者无论电话还是面访都能了解到项目处置的最新进展。中泰信托还承诺，项目延长期间的信托受益人信托利益将按原预期收益率结合实际延长天数计算。

这笔资金从何而来？中泰信托称，天地缘项目目前待兑付的信托本金为1.2亿元，风控措施包括土地抵押、企业原酒质押、天地缘实业100%股权质押、保证人健步食品科技及张宏伟、夏艺华夫妇提供的担保，“上述措施能有效覆盖信托利益。另外据我们所了解，天地缘及保证人的生产经营活动正常”。

但有关项目兑付的处理节奏却似乎不完全掌握在中泰信托手上。据中泰信托介绍，上述风控措施目前均在司法过程中。抵押土地此前由滨州中院经库内随机选定土地评估机构，之后法院在淘宝网司法拍卖平台进行了公开拍卖。对于质押物原酒，滨州中院已裁定查封。

“申请法院查封时可能执行层面有问题，推进一直缓慢。”一位业内知情人士此前向北京商报记者透露，中泰信托也没有否认这一情况，其表示，“尽管因执行工作的进展晚于预期而不得不延期兑付，我司仍在积极采取一切措施推动法院的执行工作、争取当地政府部门等的支持并推进上海法院的司法程序”。

中泰信托在回应中强调，作为信托计划受托人，中泰信托已向包括法院在内的有关部门反映情况、采取司法救济措施等推进执行工作的进行，同时与交易对手保持沟通进行款项催收，审慎履职，维护和保障投资者利益，这一工作还将继续推进。

实际控制人频繁变动

“一家从事金融的公司，有坏账很正常，项目出问题也很常见，中泰信托当前没有很好地解决，可能和内部管理有关。”一位信托业分析师表示。

事实上，早在两年前就曾有消息称，中泰信托内部高层人事经历了一轮“大清洗”，被业内人士评价“管理混乱”。

根据官网资料显示，中泰信托也和很多公司一样，从初始建立先后经历了引入股东、增资、改名、迁址、股权重组等成长过程，目前主要股东构成为：中国华闻投资控股有限公司（以下简称“华闻投资”）持有31.57%、上海新黄浦置业股份有限公司（以下简称“新黄浦置业”）持有29.97%、广联（南宁）投资股份有限公司（以下简称“广联投资”）持有20%。

但期间有过几次“小插曲”。有消息称，华闻投资是华闻系旗下的一家公司，华闻系的灵魂人物是王政。2006年之前，王政是中泰信托公司的实际控制人；之后由于牵扯上海社保案，被判处有期徒刑三年。

2008年6月，中国人民保险集团公司（以下简称“人保集团”）通过全资子公司人保投资控股有限公司，购买了华闻投资55%的股权，完成对中泰信托大股东华闻投资的股权重组。自此，中泰信托公司的控制人变成了人保集团。

2011年，人保集团筹备上市，挂牌出售所持的华闻投资55%股权以及广联投资54.21%的股权。2012年4月，北京国际信托有限公司通过竞标，成功从人保集团手中买下华闻投资55%的股权，成为中泰信托的实际控制人。这一变更在中泰信托官网的介绍中也有提及。

在实际控制人易主的背后，中泰信托的人事也经历了一番大变动。2012年4月，北京国际信托投资有限公司副总裁吴庆斌出任中泰信托公司董事长，原董事长刘虹、原财务总监何德见、原总裁助理叶晓军等人先后离职。

高管的“大洗牌”是否给中泰信托埋下不稳定因素？对此，中泰信托回应道，公司目前制度执行到位、操作规范、系统保障有序。前中后台设置合理、分工明确，相互独立和制衡，各岗位职能清晰明确。目前，公司有30多个前中后台部门，结构上前台业务人员和中后台人员各占一半，公司管理层稳定。

2016年业绩下滑

但业内分析师认为，高管的变动势必会影响到团队，因为一家公司的方向制定、业务开拓、招聘人员、策略采取等方面都是紧密关联的，有一些不稳定因素的话，可能会导致团队精力不能很集中，花在业务发展上的时间减少。这几年信托公司基本上都是不停地在变动的政策中寻求创新，在某个阶段没跟上脚步，后面就会相对吃力些。“而中泰信托最早自营业务做的就不是很突出，所以报表不好看，后来框架相对死板，业务也没有很大亮点。”

中泰信托业绩依然较为暗淡。在68家信托公司2015年的业绩排名中，中泰信托的营业收入、信托资产规模、净利润等指标均排在50名之后。而中泰信托第二大股东新黄浦置业于今年1月发布的2016年年度业绩预减公告显示，中泰信托预计2016年净利润较2015年同期下降约8000万元，影响上市公司利润预计减少2400万元左右。

此外，中泰信托是当前行业内少有的注册资本金不足10亿元公司，和行业龙头差距超过10倍。在过去两年间，信托公司的“增资大戏”愈演愈烈，扩充资本被不少业内人士视为业务拓展的前提，而中泰信托在此方面一直较为安静。

中泰信托此次在回应中透露，一直以来，中泰信托股东持续支持公司发展。公司的发展需要依托包括注册资本、人力资本、精细化管理能力、企业文化等多方面，在过去的几年里，中泰信托一直通过全员的努力在不断提升公司的综合实力，并取得了一些进展。增加注册资本的事项已纳入公司整体发展统筹思考的范畴中，公司将适时以适当的方式启动相关事宜。